编者按：本文作者 Long “Leo” Pham，原文标题 An Overview of Vietnam’s Venture Capital Industry。
上世纪90年代初，越南政府实行改革开放政策，重新向国际市场开放。时至今日，越南经济发展实现了相对稳定的持续增长。受世界经济周期的影响，越南经济增长也曾出现过阶段性波动。但其国内经济发展水平在这些年中所实现的整体跃升，已被世界经济论坛（WEF）誉为"经济奇迹"。
过去30年中越南人均 GDP 已完成10倍增长（数据来源：Google、世界银行）
之所以称之为"经济奇迹"，是因为在这些年中越南历经了经济、社会的快速变革，但其人均 GDP 仍保持了稳定高速的增长。根据世界经济论坛全球包容性发展指数报告显示，越南经济发展几乎辐射到国内的各个阶层（尤其是女性企业主），是世界范围内经济增长最具包容性和持续性的国家之一。与此同时，越南政府也在基础设施建设及人才培养领域投入重金。
随着整体国民教育水平的提升（尤其是初级教育的普及），越南已然培养出一大批 IT 从业人才，既可满足全球巨头如英特尔、博世、三星等在当地的研发机构需要，也为越南本国 IT 公司如 FPT、VNG、CMC 的发展提供了必要的人才储备。此外，越南政府对当地基础设施建设的注资也收获颇丰。根据 WeAreSocial 最新一份报告显示，越南已经成长为亚太地区手机友好型国家之一，9600万人口中手机用户已超7成。
以上这些关键要素的集成造就了越南创业公司如雨后春笋般地爆发。 Dezan Shira & Associates 的一项调查显示，2010-2017年间，获得投资的创业公司数量从10增长到92，其中61%的项目所获投资额不到100万美元。调查表明，越南本地 VC 普遍更加友善：在2017年的92笔投融资交易中，越南国内 VC 投资的达64笔，而获得外国资本投资的则仅为28家。
本文尝试通过总结越南近年来风投机构行业的发展历程，帮助大家理解越南当前 VC 产业在融资规模及数量上爆发的背后原因，并对未来增长作出理性预期。
"早起鸟"
传统定义里，越南的 VC 行业发展应该追溯至2004年。是时，由 IDG 创始人兼主席 Patrick McGovern 发起成立的 IDG Ventures Vietnam (IDGVV) 称得上是越南第一家 VC 机构。2004-2013年间，IDGVV 先后投资了42家涵盖多条赛道的创业公司，其中既包含科技类企业，也不乏传统型公司。IDGVV 投出的明星公司包括 VNG（越南第一互联网/游戏公司和越南第一家独角兽）、Webtretho (Project Lana)（最近又获得 LINE Ventures 的投资）和 Vietnamworks （后被 En-Japan 收购）。
另外一个"早到者"是 CyberAgent Ventures (CAV)，这家日本 VC 早在2008年即进入越南市场。目前，他们投出的公司超过25家，其中包括一些越南最棒的互联网和移动端服务公司。其中三笔最为著名的所投公司分别是 Foody（据报道目前已被 SEA Group 收购）、Tiki（越南本地第一电商平台，由中国第二大电商平台京东投资）和 Batdongsan.com (目前已被亚洲最大在线房地产公司 PropertyGuru 收购)。
当然，我们也不能漏掉 DFJ VinaCapital。该机构由越南最大私募基金 VinaCapital 和美国一家专注在早期项目的风投机构 Draper Fisher Jurvetson (DFJ) 联合组建而成。DFJ VinaCapital 创立于2006年，截止目前已投出近5000万美元。其中最为成功的投资退出是在越南交易所上市、估值达4亿美元的 Yeah1 Group (YEG)。
VC 现状
2017越南创投生态图谱（资料来源：Topica Founder Institute）
2017-2018年，越南 VC 们态度积极，活动频繁。原因除了新法规 №38/2018/ND-CP（该法规出台了越南VC 机构的相应监管条例，对 VC 的合并和运营做出了明确规定）的颁布外，也包括近来原有 VC 相继完成募资的和与此相应的一批新基金的设立。
500 Startups Vietnam 就是成功完成募资的基金之一。500 Startups Vietnam 创立于2016年，公司计划完成规模为1000万美元的基金募资，重点关注越南市场。2018年中，500 Startups Vietnam 完成募资并超过目标融资额。目前，500 Startups Vietnam 所投企业超过30家，覆盖广告科技、电商和金融科技等多各行业。公司第一次完成的投资退出发生在2018年 Appota 收购 WifiChua 之际。
这位越南市场新来的玩家未来的潜力不容小觑。Vietnam Innovative Startups Accelerator (VIISA) 由 FPT 和 Dragon Capital 联合创立于2016年9月，是一家规模为600万美元的创业加速器和种子轮基金。VIISA 不仅为创业公司提供内部资本，还帮助指导创业者如何成功拿到外部融资。
根据 VIISA 数据显示，运营两年多以来，公司已经投资了23家企业，联动了1500位客户，并实现了15000的月活，公司目前在5个国家均有业务。此外，VIISA 也和其他投资人联合投资了 WisePass、WeFit、和 Base.vn 的种子轮。2018年，VIISA 帮助所投公司拿到了外部合计500万美元的融资，VIISA 正在成为越南第一创业加速器。
另外一位新入场的选手是 VinaCapital Ventures。VinaCapital Ventures 创立于2018年8月，计划向越南的科技企业投资1亿美元。目前公司已经对 Logivan 和 FastGo 开启了投资。Logivan 针对物流业低效的情况，提供 B2B 共享卡车和物流网络的解决方案。 FastGo 则是一家越南本地的打车软件，优化了司乘人员的体验。这支新基金是继 DFJ 和VinaCapital 合作之后，VinaCapital 对越南科技企业的持续关注。
未来展望
越南对初创企业，尤其是科技领域创业公司的投资，在过去的几年内发展迅速，已然到达一个小高峰。Dezan Shira and Associates 的信息表明，即便总体投资形势乐观，越南创投市场未来发展依然面临重重挑战。其中主要挑战来自于越南创业群体中人才缺乏、资金短缺、规模不足及监管机构变革缓慢的现状。
尤其是融资问题十分棘手，初创企业接触投资人，并赢得青睐十分困难，想要获取海外资本的支持更是难上加难。
好消息是，目前已经有越来越多的资本表露出对于越南创企的投资兴趣。与此同时，也有越来越多的公司愿意与越南本地机构合作培养越南劳动力。越南国内最大的房地产开发商 VinGroup 发表声明计划设立新的科技业务分支-- VinTech。
据了解，VinTech 将设立两所研发机构专注开发大数据及高科技应用，并成功投资 VinFast。VinFast 是越南国内首家汽车制造商，刚刚在2018年巴黎车展上推出两款最新车型，并成功获得瑞士信贷 (credit Suisse) 和汇丰( HSBC) 领投的9.5亿美元信贷资金，用以开发其造车设备及技术。
金融科技是吸引东南亚地区投资者的又一垂直赛道。据 Solidiance的一项研究，越南金融科技市场的投资体量在2017年达到44亿美元，到2020年将达到78亿美元。
Solidiance 分析，这一增长的最大推动力将来源于越南政府的推动政策（全力推动国内非现金交易,在越南国家银行之下设立金融科技指导委员会；提高国内移动基础设施建设水平和大型电信项目的覆盖率）。而个人与公司财务部门对于金融科技解决方案日益增长的需求，也将在2025年分别增长31.2%和35.9%。
越南头部电子支付公司（资料来源：Vietnamet）
此外，越南的创投市场中还有许多其他的潜力股赛道，这些赛道要求创业者集合严谨创新和大胆开拓的精神为一体。B2B 领域就是一个典型案例。FPT Ventures 主管兼 VIISA CEO 的 Tran Huu Duc 表示，B2B产业在世界范围内的崛起指日可待，注入 Salesforce、Atlassian 和 Palantir technologies 等公司将推动下一次全球工业革命。
然而，在越南和东南亚地区，B2B公司和服务常常面临着用户依赖传统手工业方法的障碍。这些B2B初创企业需要大量的资金和技术投入，VC 不仅需要帮助他们教育市场，还需要帮助他们快速扩大规模，增强可持续发展的能力。
结论
越南的 VC 业已历经15年的发展历程。当前，随着越南创投市场体量的增长，VC 行业的规模也随之增长。从一开始只有少数几家基金，现在有比以往更多的新加入者，积极投资和培育全国各地的初创企业。尽管存在一定的挑战，但越南风险投资行业的前景依然光明，并有望继续蓬勃发展。
